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　　文|翠鸟本钱

　　大模子之战打得越凶，英伟达（NVDA.O）就笑得越欢。在焕发的生成式AI飞腾引爆算力需求后，英伟达财报已成为投资者掂量AI繁华情况的主要参照之一。

　　一季度净利暴增超6倍，这是一场独属于黄仁勋的“狂欢”；股价初次打破1000好意思元，这是一个英伟达“爆表”的夜晚。

　　在财报再次碾压商场预期的情况下，如今的东谈主类的确照旧无法回击英伟达了？那为何德鲁肯米勒的对冲基金以为东谈主工智能（AI）已过程度泡沫，因此本年第一季度大幅减捏了72% 的英伟达股票？

　　功绩再度狂飙

　　5月22日，英伟达公司发布了为止本年4月28日的2025财年第一财季证实注解，各项数据全面杰出预期。

　　财报炫耀，英伟达在第一财季竣事营收260亿好意思元，较客岁同时增长262%，高于此前分析师预期的246.5亿好意思元；净利润148.8亿好意思元，同比上升628%，高于预期的129亿好意思元。

　　分业务来看，英伟达最受宽恕的数据中心业务成绩又一次创下历史新高。

　　英伟达第一财季数据中心业务营收为226亿好意思元，与上年同时比较增长427%，与上一财季比较增长34%。

　　英伟达暗意，这收获于公司Hopper系列图形处理器的发货，其中包括H100 GPU。本年3月书记推出的新芯片Blackwell照旧全面投产，天然GH100的供应情况有所改善，但GH200的供应仍然穷乏，对GH200和Blackwell芯片的需求远远超出供应，这种情况可能会捏续到来岁。

　　除了优异的第一季度证实注解之外，英伟达也书记了拆股谋略，展望1拆10股，6月7日收盘后奏效，以目下千元独揽的股价。关于世俗投资者而言，拆股无疑是利好，这么不错更容易获取股票。

　　还有另一个平正在于，将有望使其更容易被纳入谈指。

　　目下科技七巨头中唯一3只股票进入了谈指，永诀是微软，苹果，亚马逊。其中，亚马逊恰是2022年分拆之后，于2024年被淡雅纳入。

　　目下英伟达的高股价已成为其被纳入的一大袭击——高于1000好意思元的股价将是谈指最大权重股的两倍。

　　除此之外，英伟达还拟谋略将季度现款股息从每股0.04好意思元提高150%至每股0.1好意思元。增多的股息相称于拆分后每股0.01好意思元，将于6月28日派发。

　　炸裂的功绩带动英伟达市值再度大涨。

　　往时十年，英伟达股价高涨了当先50倍。周四（5月23日），英伟达的超预期财报擢升股价高涨9.32%，再创历史新高。总市值达2.6万亿好意思元，较前一日大涨约2180亿好意思元（约合东谈主民币15787亿元），当先台积电、阿斯麦、AMD、高通、诓骗材料、德州仪器、好意思光科技、英特尔等半导体巨头的市值总额。

　　在英伟达股价创下历史新高之际，公司CEO（首席实行官）黄仁勋钞票净值达到913亿好意思元（约6615亿元），挤进环球富豪榜前20，黄仁勋此次的确是“赚翻”了！

　　高光背后暗含隐忧

　　天然，炸裂的财报重叠放荡上扬的股价无不在标明英伟达在东谈主工智能芯片方面一骑绝尘，然则，一些可能沉着英伟达在芯片商场主导地位的威迫正在涌现。

　　来源，英伟达的竞争敌手AMD、英特尔齐在竖立能够替代英伟达家具的芯片。

　　英特尔的Gaudi 3与英伟达H100比较，在观察时候上至高有1.7 倍的上风；AMD的MI300X芯片在运行Llama 2-70B模子时的AI大核施展，已达到H100的1.1倍。英伟达的大客户微软更是在近日书记，将向云设想客户提供AMD芯片，行为英伟达芯片的替代品。

　　英伟达的热切客户们也正踏上自主研发芯片的谈路。诸如亚马逊、谷歌、Meta及微软等科技巨头，均在布局设想其专属的AI芯片，从而对英伟达组成了新一轮的挑战。

　　其次，英伟达还需要相宜不停变化的AI商场，才气保捏当先地位。

　　跟着AI模子的落地部署，AI推理需求也不停增长。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）在财报电话中说，往时一年，公司销售的数据中心芯片中，当先40%用于推理。但模子推理对芯片性能的要求并莫得模子观察高，这意味着：其它公司的AI芯片也能胜任推理任务，英伟达的芯片不是推理必需品。

　　英伟达的部分客户也濒临着挑战。

　　尽管AI商场出路广袤，但初创公司照旧很难包袱英伟达芯片腾贵的成本。红杉本钱在本年3月的AI Ascend峰会上预想，AI行业照旧花了500亿好意思元购买英伟达的芯片，用于观察大型话语模子，但生成式AI为环球AI行业带来的收入仅有30亿好意思元。这一进入产出的浩大差距，让一些使用英伟达AI芯片竖立家具的AI初创公司堕入逆境。

　　为了应付这些挑战，英伟达正加快推动新一代家具的竖立。英伟达首席实行官黄仁勋（Jensen Huang）在最近的电话财报会议上涌现，继Blackwell架构GPU之后，英伟达还将推出新一款芯片，翌日英伟达将会以一年一代的速率更新。此外，他也说英伟达将会以极快的速率，全面推动其他整个类型家具的竖立，包括新的CPU、新的GPU、新的收集NIC和新的交换机。

　　闻明量化投资东谈主拉响警报

　　在商场的应许声中，不少闻明投资者驱动对英伟达的恒久出路捏怀疑格调，以为其股票“存在泡沫”。

　　传说投资东谈主、量化投资机构Research Affiliates的董事长罗伯•阿诺特（Rob Arnott）暗意，英伟达在商场上的顺利是基于它将在翌日延续主导半导体行业的见地。他在接收采访时暗意：“这似乎存在泡沫。市销率是天文数字，之是以是天文数字，是因为他们的利润率十足是浩大的。

　　而在英伟达公布功绩之际，对冲基金巨头、杜肯本钱科罚公司独创东谈主斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller ）以为，东谈主工智能（AI）已过程度泡沫，因此本年第一季度大幅减捏了72% 的英伟达股票。

　　笔据杜肯大学的13-F文献，德鲁肯米勒的对冲基金近30年平均年陈述率为30%。

　　当ChatGPT初次推出时，德鲁肯米勒就多数买入英伟达，但他目下以为，英伟达涨势照旧失去能源。

　　还有一些不雅点以为，今天的英伟达便是当年互联网泡沫技巧的念念科（Cisco）。

　　念念科的路由器和交换机推动了互联网创新，如今英伟达已成为东谈主工智能时间的决定性公司。何况，实在整个AI公司的数据中心背后，齐离不开英伟达的GPU营救（英伟达至少占据AI芯片商场七成份额）。

　　目下英伟达是AI的基石，照旧最大的泡沫？这两种声息ag九游会官网，概况齐是最终谜底的一部分。

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